美银Hartnett认为，当前油价的暴涨与影子银行的信用危机隐患，正完美复刻全球金融危机前夕的资产走势：今年以来油价已暴涨69.2%，大宗商品上涨40.8%，大型银行股跌破支撑。这意味着最大风险已从通胀转移至企业盈利和金融系统的稳定性。当前美银牛熊指标已从9.2的高位回落至8.7，发出明确的“卖出”信号。
华尔街正在交易一个令人不安的宏观剧本：2007-2008年的幽灵正在重现。
据追风交易台，美国银行首席策略师Michael Hartnett最新《The Flow Show》研报指出，当前油价的暴涨与影子银行的信用危机隐患，正完美复刻全球金融危机前夕的资产走势：今年以来油价已暴涨69.2%，大宗商品上涨40.8%，大型银行股跌破支撑。
与此同时，随着油价收紧金融条件，美联储6月降息的概率已从100%暴跌至25%，货币政策充满不确定性。
对投资者而言，这意味着最大的风险已从通胀转移至企业盈利和金融系统的稳定性。当前美银牛熊指标已从9.2的高位回落至8.7，发出明确的“卖出”信号。投资者应警惕金融股和高收益债的资金出逃，在资产配置上，若冲突持续并引发滞胀，大宗商品和高质量债券将跑赢；而一旦政策转向或停火，美债、中国股票和小盘股将迎来最佳买入时机。
07-08年幽灵重现：油价狂飙与信用危机的致命组合
当前市场的宏观背景与2007年8月至2008年7月惊人地相似。
当年油价从70美元/桶飙升至140美元/桶，同时次贷危机（法国巴黎银行/北岩银行/贝尔斯登）开始震荡。2008年7月3日油价见顶，同一天欧洲央行加息25个基点，这被视为史上最大的政策失误之一；74天后雷曼兄弟破产，信用危机压倒了油价（油价暴跌至40美元/桶）。
如今，华尔街正不祥地交易这一“07-08年模拟盘”。
年初至今（截至2026年3月），油价已暴涨69.2%，大宗商品上涨40.8%，而比特币则大跌20.0%。油价上涨正在收紧金融条件，并将美联储的降息预期挤出市场。大型银行作为连接华尔街与实体经济的纽带，其股价正在破位（KBW银行指数跌破150），这意味着在银行系统承压时，周期股将失去支撑。
资金流向揭示恐慌：金融股遭创纪录抛售，牛熊指标见顶
资金流向数据正在印证市场底层的裂痕。尽管最近一周股票整体流入132亿美元，债券流入34亿美元，但风险资产内部正在发生剧烈轮动：
金融股遭遇创纪录抛售：流出资金高达37亿美元。
信用市场亮起红灯：银行贷款流出24亿美元（创2025年4月以来最大流出）；高收益（HY）债券流出50亿美元（同样为2025年4月以来最大）。
新兴市场债务：流出31亿美元，为近两个月最大。
亚洲股市吸金：韩国股市创纪录流入89亿美元；日本股市流入63亿美元（创2013年5月以来最大）。
受科技股、医疗保健股资金流出，以及高收益债和新兴市场债务大规模流出的影响，美银牛熊指标已从9.2降至8.7，处于“极度看牛”区间并开始回落，触发了反向的“卖出”信号。
市场的“极限价格”：寻找反向交易的触发点
面对当前的极端市场，美国银行给出了明确的交易点位和资产配置建议：
1. 逢高做空（Fading）策略
建议在以下关键点位进行反向操作，因为这些水平将迫使政策制定者（针对战争、石油、美联储或关税）做出反应以拯救实体经济风险：
油价 > 100美元/桶
美元指数（DXY） > 100
30年期美债收益率 > 5%
标普500指数 < 6600点
避险与反转：最佳的“停火”买入标的
美银认为，一旦极端仓位和宏观/金融风险迫使政策转向或促成停火，以下资产将是最佳买入选择：
美国国债：30年期美债收益率达到5%极具吸引力，可作为衰退/信用事件的对冲。
中国股票：随着中国通胀回升（核心CPI达1.8%，为2019年以来最高）、财政支出增加（目标赤字率4%）以及债券收益率上升，中国股票将迎来结构性跑赢债券的契机。
必需品消费与小盘股：战后政策将积极转向解决生活成本问题，这将利好非必需消费品（特别是针对K型复苏底层的股票）和小企业。
警惕：长期战争与滞胀剧本
目前，尽管大环境定位尚未出现供逆向投资者抄底的“熊市恐慌”（bear panic），但底层架构已在动摇。
Hartnett认为，投资者需紧盯美银即将发布的全球基金经理调查（FMS）指标： 如果FMS显示现金水平超过4%、经济增长预期转负、且股票超配比例从48%暴跌至20%以下，这将是触底的第一个情绪信号。
更重要的是，当前的信贷违约风险、交易对手风险和流动性状况等FMS指标，已经开始显现出类似2007年中期（即2008年全面危机爆发前夕）的早期恶化迹象。信贷风暴的阴云，正在华尔街上空聚集。
如果中东冲突长期化，私募信贷危机彻底爆发，Hartnett表示，此时的资产配置应完全参考07-08年的滞胀剧本：超配大宗商品（石油、黄金）而非金融资产，超配债券而非股票，超配高质量政府债/投资级债券而非高收益债，超配新兴市场股票而非美股，并采用做多能源与必需消费品、做空银行与科技股的杠铃策略。
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